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中美贸易战  外银估初步影响有限 后续观察3大重点

  加入日期:2019-10-03 16:10    点击量:3342
北京赛车计划网的报道:

中美贸易战紧张情势升高,有外银机构预期,除非贸易冲突进一步升级或者全球性贸易保护主义升温,目前公布的关税清单在宏观层面的影响应该相当有限。例外外银首席经济学家也提醒,接下来有3个值得关注的日期及事件,包括6月30日美国财政部计划出台对中国大陆在美投资的制裁措施;7月6日中美互征关税措施开始生效;未来美国有可能额外对1000亿美元中国大陆产品加征关税,中国大陆可能进行相应反制措施。

美国贸易办公室公布了加征25%关税的中国大陆产品清单、总规模约为500亿,其中340亿美元产品(主要包括机械器具和电气设备等)自2018年7月6日起加征关税,并在未来1至2个月对其余160亿美元产品加征关税清单征求公众意见。中国大陆也立刻公布了对等反制措施,决定对同等规模的美国产品加征关税(清单一主要包括大豆和汽车,7月6日生效;清单二主要是能源和化工产品)。此外,中国大陆还宣布双方此前磋商达成的所有经贸成果将同时失效,一般认為这主要指中国大陆计划增加自美进口。

瑞银首席经济学家汪涛分析,理论上,如果中国大陆很快做出更多妥协和调整满足美方要求,7月6日之前美方可能会降低加征关税的产品规模,但这种情况的可能性极低。即便中方同意大幅调整国内政策,这也需要较长时间,而且美方的要求苛刻且多变。瑞银美国团队认为,美国额外对1000亿美元中国大陆产品加征关税的可能性很低,但风险犹存。

目前难以预测未来中美经贸磋商的路径,在7月6日中美双方的加征关税措施生效之后一段时间,如果美国企业和消费者受到的负面影响十分显著,美国政府认为301调查相关的部分关税必要性不高或至少无需再进一步升级,中美双边经贸磋商可能会取得明显进展。但考虑到中美在部分核心问题上存在明显分歧,而且美方贸易政策似乎并没有清晰单一的诉求;因此在目前的阶段,较难准确预测中美经贸磋商取得重要进展的时点和相关触发条件。

初步宏观影响比较有限,但不确定性上升或拖累经济活动。瑞银估计,美国对中国大陆500亿美元出口产品加征25%关税的第一轮影响会拖累中国大陆实际 GDP 增速0.1个百分点。如果美国额外对1000亿美元中国大陆产品加征关税、且美国与其他经济体的贸易争端升级,则对 GDP 的整体拖累在第一年可能达0.3至0.5个百分点。

此外,汪涛指出,中国大陆提高美国大豆和其他农产品的进口关税可能推高国内CPI约0.1至0.2个百分点。对企业活动和投资而言,最大的拖累因素可能是贸易争端带来的不确定性,这可能会导致企业延迟投资或转变在华投资策略。

至于中国大陆政策可能微调以抵消外部冲击  如4月政治局会议释放的政策信号,可能会微调放松国内政策、包括放松目前偏紧的信贷政策,从而支持内需、对冲外需疲弱的拖累。可能的政策调整包括放松对 PPP 和相关基建支出的约束以及放松货币信贷条件等。大陆央行可能进一步降准,今年规模可能至多达200个基点,瑞银维持2018年中国大陆全年6.6%的GDP增速预测,不过目前预测可能面临一定下行风险。